Les souscriptions brutes du Trésor marocain ont atteint 58,2 milliards de dirhams à la fin des cinq premiers mois de 2026, en légère hausse de 0,8 % par rapport à la même période de l’année précédente, selon la dernière note de conjoncture de la Direction des études et des prévisions financières (DEPF).
Cette évolution est principalement portée par une forte progression des émissions à moyen terme, dont le volume a bondi de 61,6 % pour atteindre 45 milliards de dirhams. Les émissions à court terme ont également progressé de 7,3 %, à 10,5 milliards de dirhams.
En revanche, les émissions à long terme ont fortement reculé, enregistrant une baisse de 86,7 % pour s’établir à 2,7 milliards de dirhams.
La DEPF souligne également que les remboursements du Trésor ont diminué de 4,7 % sur un an, à 38,4 milliards de dirhams à fin mai 2026, en tenant compte des opérations d’échange et de rachat. Dans ce contexte, les souscriptions nettes ont progressé de 13,4 %, atteignant 19,8 milliards de dirhams.
L’encours des bons du Trésor émis par adjudication s’est établi à 807,1 milliards de dirhams, soit une hausse de 0,2 % par rapport à fin avril 2026 et de 2,5 % depuis fin décembre 2025.
Par ailleurs, la demande sur le marché des adjudications a affiché une forte dynamique durant les cinq premiers mois de l’année. Le volume global des offres a augmenté de 21,7 % pour atteindre 157,2 milliards de dirhams, hors opérations d’échange.
Cette progression s’explique notamment par la hausse des demandes sur les maturités moyennes (+58,2 %, à 96,1 milliards de dirhams) et courtes (+39,1 %, à 44,5 milliards de dirhams), tandis que les offres portant sur les maturités longues ont reculé de 54,4 %, à 16,6 milliards de dirhams.
Ces chiffres traduisent une nette préférence du marché pour les échéances courtes et intermédiaires, dans un contexte où les investisseurs privilégient une gestion plus prudente des risques de taux.
